中国何时进入半导体并购“增量”竞争时代?

2020-09-17 15:54:20 作者: -


进入2020年以后,受疫情影响,全球经济状况普遍堪忧,然而,半导体行业却由于其处于产业链最上游,以及极强的技术性等原因,在低迷的经济环境中成为了一大亮点,整个产业先于全球经济从疫情影响中恢复,并呈现出较为旺盛的发展态势。这其中有两大亮点值得关注:一是以晶圆代工为代表的半导体制造异常火爆,几大厂商的产能利用率和营收出现了多年未见的繁荣景象,成为了产业明星;二是并购,似乎越是经济低迷时期,并购所产生的性价比越高,在今年的多起并购案当中,最具代表性的要数两起百亿美元级别的收购案了,即ADI收购MAXIM,以及昨天正式宣布的英伟达收购Arm。

 

全球半导体行业的并购高潮出现在2015和2016这两年,当时每年的并购案总金额超过了1000亿美元,也正是从那时起,全球半导体业,特别是以美国为代表的先进发展地区和市场,开始进入产业和企业整合时期,半导体企业和业态出现从分散向集中整合演进的态势。而当下以5G、物联网和人工智能(AI)为代表的火热新兴应用,在2015年前后还处于萌发阶段,发展状况和前景并没有今天这样明朗。或许正是基于这样的行业背景,当年在全球刮起的半导体行业并购旋风,涉及的企业、技术及产品,还是以“存量”市场为主,也就是被并购的标的,大多是已经发展成熟的企业及其技术和产品(这里只谈纯半导体企业间的并购,这样的收购方看重的纯粹是标的技术和产品,而像2016年软银以320亿美元大手笔收购Arm这样的案例,不在讨论范围之内,因为这样的并购主要是出于资本运作的考虑,而非要将标的的技术和产品为我所用)。

 


这种传统的存量型并购案,大致可以分为三种:



一是优势互补;二是强化原有技术:三是“消灭”竞争对手。


在2015和2016那两年的疯狂当中,多数成功的并购案都是以上这种,代表案例有NXP收购飞思卡尔,安森美收购飞兆半导体,以及ADI收购Linear等。


NXP与飞思卡尔的业务有很强的竞争性,收购完成后,NXP既强化了原有技术,又消灭了一个强有力的竞争对手。例如,这两家公司的MCU都很强,并购前,全球排名都位列前十;另外,这两家的功率半导体和标准器件水平均属上乘,以至于并购后,NXP不得不剥离一部分业务,以通过反垄断审查,这就给市场释放出了优质资产。


安森美收购飞兆半导体,则是典型的优势互补,安森美原本强在CMOS图像传感器,而飞兆半导体强在功率半导体,合并后的安森美这两种业务水平更加均衡了。


ADI收购Linear同样是优势互补,并购前,作为模拟芯片界的大牌,ADI的电源和功率半导体业务一直是短板,而这方面正是Linear的强项和专注点,收购后者使得ADI如虎添翼。


以上三种类型的并购有一个特点,那就是以模拟和模数混合技术和业务为主,涉及纯数字和逻辑电路的很少。

 


下游企业并购上游企业,目的是提升技术含量,以提升竞争力,增加提供高附加值产品和服务的能力,以保持长远发展,特别是在全球电子业处于红海竞争的情况下,相关企业需要上游的半导体业务支撑发展。


这类的并购的典型代表是韦尔股份收购豪威科技,以及闻泰科技收购安世半导体,特别是闻泰科技,是一家以手机代工为主业的ODM,在NXP释放出功率器件业务(后来改名为安世半导体)这一优质资产后,全力以赴地对其控股,实现了产业升级的关键一步,目前正在有条不紊地消化吸收着。

 


落后市场并购先进市场的企业。这方面的典型代表就是2015和2016年中国企业对欧美半导体企业发起的并购,如收购飞兆半导体的预案,再有就是紫光对以美光为代表的半导体企业发起的并购。这类并购的目的就是以资本换技术和时间。不过,这类的并购多数因为非市场因素的干预而难以成功。

 

增量并购时代到来


随着半导体产业愈发成熟,特别是在欧美先进市场,并购在增加,这在客观上可以减少竞争,从而降低红海竞争的惨烈度。另一方面,随着5G、物联网和AI等新兴技术和应用的逐步落地和成熟,并购也从存量市场向增量市场转变。这方面最具代表性的非英特尔和英伟达莫属了,而这类并购也大都集中在数字和逻辑芯片领域。


从2017年收购Mobileye开始,英特尔就开启了收购以色列创新IC设计企业的征程,特别是在AI方面,英特尔一直不遗余力,投资未来,以争取在即将到来的增量市场提前布好局,争取竞争的主动权,在2016年收购初创公司Nervana,随后又收购Mobidius之后,英特尔在收购AI芯片公司的路上一发不可收,2019年又收购了以色列的新星Habana Labs。


英特尔的这些举动,在很大程度上是因为受到了英伟达在AI,特别是数据中心AI计算领域成功的刺激,力求追上对手发展的脚步。也正是在这期间,这两家公司几乎同时看上了以色列的新星Mellanox,因为该公司的技术和产品代表着未来,拿下它,将在InfiniBand和以太网互联产品方面占据有利位置,从而在未来的高性能计算、云计算、数据中心和存储市场拥有相当全面的业务能力。最终,英伟达成功收购了Mellanox,这也从一个侧面展现了该公司的长远目标和野心。